“安穩(wěn)”度日,三江購(gòu)物如何“過(guò)更好的生活”?

沉寂多年的三江購(gòu)物似乎又回來(lái)了。

12月12日,三江購(gòu)物漲停收盤,股價(jià)上漲9.98%,收盤價(jià)為13.23元/股。消息面上,中共中央政治局12月9日召開會(huì)議,會(huì)議指出,要大力提振消費(fèi)、提高投資效益,全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

作為被阿里巴巴新零售“相中”的首個(gè)傳統(tǒng)商超,三江購(gòu)物一直被當(dāng)作阿里巴巴新零售的樣本,備受關(guān)注。然而,過(guò)于保守的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,讓三江購(gòu)物偏安一隅的同時(shí),也未能交出一份令資本方“驚喜”的答卷。

近年來(lái),公司股價(jià)一路下探,距離2016年底公告阿里入股時(shí)觸及的54.56元/股高點(diǎn),跌幅超七成。

昔日明星股,命途多舛

三江購(gòu)物是含著金鑰匙出生的。1995年,三江購(gòu)物的母公司三江投資開發(fā)有限公司正式成立。工商登記資料顯示,三江投資的投資方共有十家,實(shí)力均不容小覷,具體包括:

寧波華聯(lián)集團(tuán)股份有限公司、寧波富康開發(fā)有限公司、寧波興港實(shí)業(yè)有限公司、寧波市房地產(chǎn)總公司、寧波南苑集團(tuán)股份有限公司、寧波中百股份有限公司、寧波中元股份有限公司、寧波城隍廟實(shí)業(yè)股份有限公司、寧波廣廈住房股份有限公司和寧波三豐集團(tuán)股份有限公司等。

1995年9月22日,三江投資和三江貿(mào)易又共同出資成立三江購(gòu)物俱樂(lè)部有限公司,注冊(cè)資本為50萬(wàn)元。在之后數(shù)年的股權(quán)變革過(guò)程中,三江購(gòu)物經(jīng)歷了一系列的動(dòng)蕩,終于在2011年3月2日成功上市。

三江購(gòu)物從創(chuàng)立之初便圍繞著“社區(qū)平價(jià)超市”的定位,堅(jiān)持“天天低價(jià)”的營(yíng)銷模式為超市覆蓋的社區(qū)消費(fèi)者們提供便利和便宜的產(chǎn)品及服務(wù)。作為長(zhǎng)三角地方區(qū)域性商超的重要力量,三江購(gòu)物2016年銷售規(guī)模就已達(dá)39億元。

彼時(shí),阿里宣布將以21.5億元入股三江購(gòu)物,占股32%,擬通過(guò)戰(zhàn)略投資的合作方式進(jìn)行資源共享、打造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新零售。一石激起千層浪,三江購(gòu)物也變成了惹人矚目的“妖股”。

根據(jù)資料顯示,自2016年11月21日三江購(gòu)物公告“阿里系”將入股并復(fù)牌以來(lái),短短的17個(gè)交易日里,公司股價(jià)累計(jì)漲幅已達(dá)310.5%,出現(xiàn)14個(gè)漲停板。

誰(shuí)料天有不測(cè)風(fēng)云。自2016年以來(lái),證監(jiān)會(huì)放緩了對(duì)大額并購(gòu)重組的審批速度。阿里入股三江購(gòu)物的案子,也面臨同樣的遭遇。審批批文遲遲沒(méi)下發(fā),導(dǎo)致阿里資金無(wú)法到達(dá)三江賬戶。

直到2018年8月31日晚,三江購(gòu)物發(fā)布公告稱,杭州阿里巴巴澤泰以14.66億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)三江購(gòu)物非公開發(fā)行的股票約1.37億股,認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股10.71元。交易完成后,阿里在三江購(gòu)物的持股比例增至32%。

然而,整整過(guò)去兩年時(shí)間,無(wú)論是改造的積極程度,還是資金的充足程度和靈活程度,都已經(jīng)大大打折。三江購(gòu)物也成了二級(jí)市場(chǎng)的“棄兒”。

2019年,三江購(gòu)物開始實(shí)施快速轉(zhuǎn)型,歷經(jīng)三年,將全公司門店從傳統(tǒng)的社區(qū)平價(jià)超市轉(zhuǎn)型升級(jí)為新零售1.0的社區(qū)生鮮超市。2022年,公司開始實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型,決心用三年時(shí)間實(shí)現(xiàn)“全公司數(shù)字化1.0”,成為一家數(shù)智時(shí)代優(yōu)秀的商貿(mào)流通企業(yè)。目前,尚在深入推進(jìn)中。

偏安于“寧波”,前途未卜

近年來(lái),受電商沖擊以及日益豐富的居民購(gòu)物渠道的影響,實(shí)體零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力與日俱增。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,A股超市及零售上市公司中,僅三江購(gòu)物和步步高2家公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。

其中,三江購(gòu)物前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.71億元,同比增加0.12%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元,同比增加15.83%。

在分析人士看來(lái),過(guò)去十多年間,三江購(gòu)物之所以能夠持續(xù)盈利,主要原因有三:

一是經(jīng)營(yíng)層面對(duì)利潤(rùn)的絕對(duì)控制,包括毛利上的保證,以及對(duì)商品損耗的控制;二是來(lái)自其他業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn),包括服務(wù)促消費(fèi)收入、會(huì)員費(fèi)收入、租賃費(fèi)收入;三是資本加持所帶來(lái)的利息收入。

就在一周前的12月5日,三江購(gòu)物發(fā)布了一則關(guān)于部分閑置募集資金繼續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金管理的公告。

公司本次使用5500萬(wàn)元閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理,現(xiàn)金管理期限為260天/261天,本次現(xiàn)金管理所得收益歸公司所有,現(xiàn)金管理范圍為銀行結(jié)構(gòu)性存款。

值得關(guān)注的是,資金來(lái)源正是2016年非公開發(fā)行股票募集資金的暫時(shí)閑置資金。截至本公告日,公司最近十二個(gè)月使用募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的情況如下 :

某種程度上,三江購(gòu)物每年的毛利只要能支撐企業(yè)的運(yùn)營(yíng)支出,就可以有足夠的凈利潤(rùn)結(jié)余。但是,這種過(guò)于“安穩(wěn)”的生活方式也在無(wú)形中制約了公司的發(fā)展。

以至于有投資者質(zhì)疑,穩(wěn)定有余,亮點(diǎn)不足。“公司這些業(yè)績(jī)年不溫不火,但是賬上卻躺著幾十億,可以說(shuō)財(cái)大氣粗,其中募集資金十幾個(gè)億壓根沒(méi)動(dòng)過(guò),這是不是另外一種資源浪費(fèi)?”

覆巢之下無(wú)完卵。三江購(gòu)物雖然連年盈利,但并非沒(méi)有危機(jī)。

從三江購(gòu)物門店規(guī)劃來(lái)看,公司有社區(qū)生鮮超市、盒馬鮮生(聯(lián)營(yíng))、安鮮生活鄰里店三種業(yè)態(tài),基本上是圍繞著寧波地區(qū)進(jìn)行拓店。

隨著現(xiàn)有區(qū)域門店數(shù)量飽和,導(dǎo)致開店節(jié)奏受限,整體銷售規(guī)模始終無(wú)法持續(xù)擴(kuò)大。此外,隨著品牌吸引力逐年下降,公司有效會(huì)員數(shù)量也開始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

10月29日,三江購(gòu)物發(fā)布2024年三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。門店變動(dòng)方面,新開0家門店,關(guān)閉2家門店。已簽約待開業(yè)的門店有惠風(fēng),預(yù)計(jì)2024年11月開業(yè)。三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中,合計(jì)營(yíng)業(yè)收入98885.22萬(wàn)元,同比變動(dòng)額3167.19萬(wàn)元,毛利率25.39%,同比增加0.34個(gè)百分點(diǎn)。

展望未來(lái),從創(chuàng)立國(guó)內(nèi)第一家會(huì)員制社區(qū)折扣店到轉(zhuǎn)型成為社區(qū)生鮮超市,再?gòu)膫鹘y(tǒng)企業(yè)到擁抱互聯(lián)網(wǎng),三江購(gòu)物想要穩(wěn)坐寧波區(qū)域生鮮連鎖品牌頭把交椅,必須揚(yáng)長(zhǎng)避短,快速做出改變。

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