特朗普交易在過去大半年里經(jīng)歷了兩個階段，從大選前的美好憧憬到大選后的肆意狂歡。隨著特朗普正式就職，這一交易的第三階段也即將上演，他的競選口號將面臨兌現(xiàn)。

特朗普在去年11月美國總統(tǒng)大選中獲勝后，引發(fā)了跨資產(chǎn)類別的普遍反彈，股市飛漲，美元飆升，比特幣也一飛沖天。然而，兩個月后，只有部分特朗普交易還在繼續(xù)，其他部分已偃旗息鼓。這種行情逆轉(zhuǎn)首先體現(xiàn)在股市上，標(biāo)普500指數(shù)回吐了大選后特朗普交易的大部分漲幅。國債收益率曲線最初趨平，自11月下旬以來急劇陡峭化。與此同時，比特幣和美元依然保持漲勢。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著特朗普上臺，這些押注將面臨真正考驗。關(guān)稅是最大的風(fēng)險，引發(fā)擔(dān)憂，認(rèn)為特朗普政府的計劃可能導(dǎo)致比其第一任總統(tǒng)任期更長、更不可預(yù)測的貿(mào)易戰(zhàn)。華爾街專業(yè)人士擔(dān)心移民政策對美國經(jīng)濟(jì)的影響，以及地緣政治緊張局勢會加劇，因為特朗普已經(jīng)把矛頭對準(zhǔn)了一些傳統(tǒng)盟友如加拿大、墨西哥和歐洲。

去年11月大選后，特朗普交易的狂熱情緒很快在股市中一些低迷領(lǐng)域顯現(xiàn)，比如小盤股。羅素2000指數(shù)在選舉后的第二天上漲了5.8%，創(chuàng)下兩年來的最佳單日表現(xiàn)。邏輯簡單：即將上任的特朗普政府的貿(mào)易保護(hù)主義政策將最大程度地幫助通常在美國國內(nèi)創(chuàng)造大部分收入的群體。但這種熱情很快消退，羅素2000指數(shù)從11月5日到11月25日飆升了8%，隨后幾周內(nèi)卻回吐了大部分漲幅。盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示，由于這些股票中很多都是盈利微薄或完全未能盈利的，它們依賴融資來維持運(yùn)營，而更高的利率會損害融資環(huán)境。